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(相關(guān)資料圖)

中國(guó)刺激經(jīng)濟(jì)的預(yù)期下提振了需求，使得銅價(jià)持續(xù)反彈，但銅價(jià)有再度低迷的風(fēng)險(xiǎn)，由于中國(guó)刺激經(jīng)濟(jì)力度不夠大，需求可能會(huì)不及預(yù)期。

??盡管近幾個(gè)月來(lái)，需求和供應(yīng)都較為低迷，給銅價(jià)反彈帶來(lái)不利因素，但與中國(guó)相關(guān)的樂(lè)觀情緒帶來(lái)了溢價(jià)，且已經(jīng)反映在價(jià)格上。與其他基礎(chǔ)金屬相比（如鋁），這種溢價(jià)似乎與CTA倉(cāng)位變化沒(méi)有這么密切相關(guān)，反而與積極的情緒，以及能源轉(zhuǎn)型引發(fā)的強(qiáng)勁需求有關(guān)。

??盡管如此，隨著礦業(yè)供應(yīng)復(fù)蘇，同時(shí)中國(guó)冶煉廠增加精煉金屬產(chǎn)量，需求和供應(yīng)低迷帶來(lái)的溢價(jià)進(jìn)一步降低，多頭情緒依舊脆弱。我們對(duì)自主交易員的頭寸進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)空頭回補(bǔ)已經(jīng)基本結(jié)束，而CTA趨勢(shì)交易員在價(jià)格突破8900美元/噸之前不會(huì)增加多頭的倉(cāng)位。如果沒(méi)有宣布重大刺激方案，銅價(jià)可能進(jìn)入調(diào)整。