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核心觀點(diǎn)

(資料圖)

持續(xù)低庫(kù)存&MLF利率下調(diào)銅價(jià)繼續(xù)走高

美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息但暗示年內(nèi)仍有兩次加息，美元料保持強(qiáng)勢(shì)。不過(guò)我國(guó)央行下調(diào)MLF利率10個(gè)基點(diǎn)，釋放加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)信號(hào)，提振有色整體表現(xiàn)。1）鋁：云南進(jìn)入豐水期，電解鋁產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)化，但考慮降水量存在不確定性及電解鋁復(fù)產(chǎn)的特殊工藝，預(yù)計(jì)復(fù)產(chǎn)節(jié)奏相對(duì)緩慢，6月電解鋁供給僅有小幅增長(zhǎng)。煤炭、預(yù)焙陽(yáng)極等價(jià)格回落導(dǎo)致電解鋁生產(chǎn)成本下移，不過(guò)在國(guó)內(nèi)電解鋁社會(huì)庫(kù)存持續(xù)下降的支持下，鋁價(jià)保持震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)，噸鋁利潤(rùn)回升。鋁價(jià)趨勢(shì)性走強(qiáng)需等待房地產(chǎn)等需求顯著改善，預(yù)計(jì)短期價(jià)格震蕩偏強(qiáng)。

2）銅：銅精礦加工費(fèi)持續(xù)上升，表明銅礦供應(yīng)充足。從主要礦企一季度實(shí)際銅產(chǎn)量及2023年目標(biāo)來(lái)看，2-4季度產(chǎn)量將加速釋放。目前LME+SHFE+COMEX三大交易所總庫(kù)存持續(xù)下降，且處于歷史低位，表明電解銅供應(yīng)偏緊，短期對(duì)銅價(jià)有強(qiáng)支撐。不過(guò)未來(lái)不排除礦端供應(yīng)充足向下傳導(dǎo)至電解銅端，預(yù)計(jì)銅價(jià)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱。

高價(jià)成交不佳鋰鹽價(jià)格漲勢(shì)放緩

本周鋰鹽價(jià)格微漲，電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格均價(jià)31.4萬(wàn)元/噸，持續(xù)近2個(gè)月上行后漲勢(shì)放緩。鋰精礦價(jià)格繼續(xù)走高，成本端對(duì)鋰鹽價(jià)格有支撐。不過(guò)高鋰鹽價(jià)格向下游傳導(dǎo)受阻，成交不佳，短期供需雙方對(duì)價(jià)格博弈預(yù)計(jì)加大，碳酸鋰價(jià)格預(yù)計(jì)轉(zhuǎn)向震蕩。

供需雙弱&高庫(kù)存鎂價(jià)弱勢(shì)走低

本周鎂價(jià)延續(xù)跌勢(shì)，逼近2萬(wàn)/噸水平。當(dāng)前鎂市場(chǎng)呈現(xiàn)供需雙弱的局面，鎂工廠總庫(kù)存保持高位，鎂價(jià)走低。不過(guò)在人民幣貶值利多出口下，企業(yè)反應(yīng)出口訂單回升，短期鎂價(jià)跌勢(shì)料放緩，2萬(wàn)附近震蕩為主。

美聯(lián)儲(chǔ)加息暫停而未結(jié)束金價(jià)短期震蕩中期看漲

美聯(lián)儲(chǔ)6月會(huì)議按兵不動(dòng)暫停加息，但暗示年內(nèi)仍有兩次加息，較預(yù)期鷹派，短期金價(jià)預(yù)計(jì)承壓。中長(zhǎng)期來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)處于加息尾聲，維持看多金價(jià)觀點(diǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)需求不及預(yù)期、美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息。