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上市往往是最快捷的致富方式之一。有這么一家公司，剛剛扭虧為盈、滿足上市條件，就迫不及待想要上市了。

【資料圖】

近日，湖北毅興智能裝備股份有限公司（下稱“毅興智能”）向深交所遞交了招股書，準(zhǔn)備在創(chuàng)業(yè)板上市。本次沖刺上市，毅興智能計劃募資6.2億元，將用于精密金屬結(jié)構(gòu)件生產(chǎn)建設(shè)項目、濾波器生產(chǎn)建設(shè)項目、以及補充流動資金。

由于實控人夫婦控股比例超過90%，如果公司成功上市，其將因此賺得盆滿缽溢。然而擺在眼前的問題是，公司是否具有持續(xù)穩(wěn)定的盈利能力？選擇此時上市是否有些操之過急？

來源：張力

扭虧為盈

據(jù)悉，毅興智能成立于2013年1月，主營業(yè)務(wù)為主要應(yīng)用于通信及新能源領(lǐng)域的精密零組件及智能數(shù)控機床產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，其中精密零組件包括濾波器和精密結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品，是公司的主要營收來源。

整體而言，毅興智能的業(yè)績保持增長態(tài)勢。

2020年-2022年（下稱“報告期”），毅興智能實現(xiàn)的收入分別為3.48億元、5.39億元、6.45億元，凈利潤分別為-793.88萬元、2387.05萬元和8973.37萬元，扣非后凈利潤分別為-1086.48萬元、1602.37萬元和7441.16萬元。

隨著收入規(guī)模的增長，公司實現(xiàn)了扭虧為盈。

值得一提的是，毅興智能選用的是《深交所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則（2023年修訂）》第一套上市標(biāo)準(zhǔn)，即最近兩年凈利潤為正，且累計凈利潤不低于5000萬元的相關(guān)要求。

從毅興智能業(yè)績表現(xiàn)來看，公司2022年年報披露后剛剛滿足上市條件，可謂是“卡點”申報上市。

那么，公司是否具有持續(xù)穩(wěn)定的盈利能力？

IPO日報發(fā)現(xiàn)，公司能夠扭虧為盈，與毛利率的持續(xù)攀升離不開關(guān)系。

報告期內(nèi)，公司綜合毛利率分別為25.78%、28.44%和33.42%，同行毛利率均值分別為26.61%、22.46%、24.98%。

可以看出，隨著毛利率的持續(xù)增長，公司綜合毛利率在2021和2022年遠遠高于同行可比公司均值。

但公司的研發(fā)能力似乎并不突出。

截至2022年12月31日，公司及子公司共獲得專利135項，其中，發(fā)明專利13項，實用新型111項，外觀設(shè)計11項。且發(fā)行專利中，有多個是受讓取得。

公司最近三年研發(fā)費用分別為3360.24萬元、3759.58萬元和4426.31萬元，研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例分別為9.65%、6.97%、6.86%。同期，同行公司的平均值分別為6.19%、6.18%、6.04%。

報告期內(nèi)，公司收入規(guī)模快速提升，研發(fā)費用增幅小于收入增幅，整體研發(fā)費用率呈下降趨勢，與同行業(yè)可比公司平均水平趨近。

依賴大客戶

毅興智能業(yè)績暴漲的背后，也存在著一些隱患。

據(jù)招股書介紹，公司應(yīng)用于通信領(lǐng)域的精密零組件客戶主要有中興通訊、京信通信、信科移動等，應(yīng)用于新能源領(lǐng)域的精密零組件客戶則包括日月元、古瑞瓦特、伊頓集團等。

報告期內(nèi)，毅興智能對前五大客戶銷售收入合計占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為64.48%、66.91%和75.81%。其中，中興通訊為公司的第一大客戶，對其銷售收入占營業(yè)收入的比例分別為41.95%、48.49%和54.26%，占比較高且2022年占比超過50%。

具體來看，毅興智能對中興通訊的濾波器銷售收入占濾波器整體銷售收入的比例分別為99.08%、98.99%和98.92%；對中興通訊的精密結(jié)構(gòu)件銷售收入占精密結(jié)構(gòu)件整體銷售收入的比例分別為38.75%、34.57%和30.92%。

毅興智能在招股書中表示，公司精密零組件產(chǎn)品下游客戶主要為通信設(shè)備集成商及新能源設(shè)備廠商，其中通信設(shè)備集成商市場高度集中，華為、愛立信、諾基亞、中興通訊是全球市場的主要參與者，國內(nèi)市場則以華為、中興通訊和愛立信為主，導(dǎo)致其客戶高度集中。

上市圈錢？

本次上市前，廣同投資直接持有毅興智能85.78%的股權(quán)，為公司控股股東；同時，湖北毅德持股4.52%，湖北毅和持股3.15%，中投勤奮持股1.86%，上海秋昇持股1.86%，光控吉投持股0.97%，聶仁豪持股1.85%。

聶仁豪、伏海浪夫婦通過控制廣同投資等公司加上直接持股，合計控制毅興智能95.31%的股權(quán)，為公司的實際控制人。其中，聶仁豪為毅興智能董事長、總經(jīng)理，伏海浪為公司董事。

可以看出，公司是一家較為典型的“夫妻店”。

此外，實控人還有幾個親戚也是公司股東。

具體來看，聶仁豪之妹聶恒菊通過湖北毅和間接持有公司0.75%股份、聶仁豪之兄嫂張晶通過湖北毅和間接持有公司0.52%股份、伏海浪之妹伏芯征通過湖北毅和間接持有公司0.32%股份；

聶仁豪之妹夫（聶恒菊配偶）彭紅輝通過湖北毅德間接持有公司0.75%股份。聶仁豪之侄聶澤中通過湖北毅德間接持有公司0.23%股份。伏海浪之兄伏江濤通過湖北毅德間接持有公司0.29%股份，伏江濤還是公司的核心技術(shù)人員。

聶仁豪的第四代旁系血親聶光新通過湖北毅德間接持有公司0.37%股份，且擔(dān)任公司董事、副總經(jīng)理一職。

截至2020年年末，公司的未分配利潤為-272.95萬元。2021年扭虧為盈后，公司的未分配利潤才由負(fù)轉(zhuǎn)正。

但是剛剛扭虧為盈沒多久，公司就在2022年進行大手筆的現(xiàn)金分紅，分紅金額為5168.35萬元。

事實上，公司的現(xiàn)金流并不充裕、償債能力也弱于同行。

報告期內(nèi)，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-11687.80萬元、-13119.87萬元和-11054.62萬元，三年均為負(fù)值。公司解釋稱，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為負(fù)主要系受公司業(yè)務(wù)結(jié)算方式和票據(jù)處置方式的影響所致。

報告期內(nèi)，毅興智能資產(chǎn)負(fù)債率分別為70.31%、72.90%、69.12%，同行業(yè)可比上市公司均值分別為31.25%、34.56%、38.94%。公司的資產(chǎn)負(fù)債率遠高于同行。

在此情況下，公司選擇在IPO前大手筆分紅，頗有“落袋為安”的味道。

需要指出的是，本次IPO，公司擬將募投資金中的1億元用于補充流動資金。加上選擇“卡點”申報上市，公司上市“圈錢”的嫌疑似乎難以排除。

對此，毅興智能回復(fù)IPO日報稱，本次募集資金補充營運資金，有助于公司整體經(jīng)營規(guī)模的擴大和運營效率的提升，有利于保證公司生產(chǎn)經(jīng)營和業(yè)務(wù)拓展的順利開展，有利于公司擴大業(yè)務(wù)規(guī)模，優(yōu)化公司財務(wù)結(jié)構(gòu)，進而提升公司的市場競爭力。

記者 吳鳴洲

版式 褚念穎

編輯 褚念穎

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