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(資料圖)

核心結論

海外宏觀利率： 近幾個月中小銀行對美國金融體系和實體經(jīng)濟造成的沖擊尚不大，根本原因在于美國內(nèi)生性需求依然很強。居民不斷進入就業(yè)市場，支出能力強；通脹也仍有韌性，美元走強風險沒有解除。

國內(nèi)宏觀利率： 降息短期打開利率下行空間，政策釋放需要過程，市場會觀察政策的效果。但國內(nèi)的需求側尚不足以開啟一輪大的擴張周期，債市出現(xiàn)調(diào)整后會修復。

流動性策略： 資金短端利率快速下行后出現(xiàn)反復，1年期存單配置價值偏低。6月存單整體的融資節(jié)奏較慢，凈融資量連續(xù)5周為負，加權發(fā)行期限也在降低，發(fā)行需求在慢慢累積。

信用策略： 降息前信用債表現(xiàn)較強，政策落地后博弈情緒有所降溫。建議以票息策略為主，期限上注意防守，適當關注中長端。未來可選的策略為啞鈴型配置，頭部城農(nóng)商債是中長端重要的考慮標的。

可轉(zhuǎn)債策略： 轉(zhuǎn)債市場情緒有所恢復，當前權益市場的性價比偏高。正股價格對轉(zhuǎn)債的貢獻度減弱，估值對轉(zhuǎn)債價格的拖累持續(xù)影響。在選取相對低估值轉(zhuǎn)債的同時，建議加入換手率和波動率因子進行擇券。

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