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【資料圖】

事項(xiàng)：

公司2023 年6 月21 日發(fā)布公告，實(shí)控人之一、副董事長(zhǎng)阮學(xué)平總因自身資金需求擬減持不超過(guò)1779 萬(wàn)股（占總股本2%）；員工持股平臺(tái)穗元投資解散，轉(zhuǎn)為直接持股。

評(píng)論：

實(shí)控人之一擬減持釋放流動(dòng)性。實(shí)控人之一、副董事長(zhǎng)阮學(xué)平總因自身資金需求擬減持不超過(guò)1779 萬(wàn)股（占總股本2%）。我們認(rèn)為本次減持或并非對(duì)公司發(fā)展悲觀，主要為自身資金需要，及優(yōu)化流動(dòng)性。此前公司已于22 年度通過(guò)轉(zhuǎn)增優(yōu)化流動(dòng)性，當(dāng)前實(shí)控人合計(jì)持股比例超87%。

展望Q2，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健向好，盈利能力同比持續(xù)改善可期。1）營(yíng)收環(huán)比或提速：

受Q1 墻開(kāi)等產(chǎn)品產(chǎn)能供給不足影響，收入增速慢于預(yù)收及經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流，Q2 產(chǎn)能回補(bǔ)及需求穩(wěn)步提升共同影響下，營(yíng)收增速或環(huán)比提升；2）利潤(rùn)率提升或持續(xù)：23Q2 原材料成本同比更低（我們預(yù)計(jì)22H1 銅套保鎖價(jià)7.2w vs 現(xiàn)價(jià)銅Q2 均價(jià)6.7w 左右），且22 年產(chǎn)品于4 月提價(jià)3%+。

民用電工龍頭，發(fā)展路徑清晰，維持“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。傳統(tǒng)主業(yè)產(chǎn)品渠道升級(jí)進(jìn)入收獲期或拉動(dòng)增速中樞上移，且利潤(rùn)率或持續(xù)提升；無(wú)主燈新能源等新業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，未來(lái)空間可期；估值處上市以來(lái)低位。我們預(yù)計(jì)23/24/25 年歸母凈利潤(rùn)為38.35/45.61/52.54 億元，對(duì)應(yīng)PE 24（上市以來(lái)8%分位）/20/17X。

使用分部估值法，給予目標(biāo)價(jià)125 元，維持“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)回暖不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，原材料價(jià)格大幅波動(dòng)等。