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事件：

2023年8月30日，公司發(fā)布2023年半年報。2023年上半年公司實現(xiàn)營收231.50億元，同比增長16.85%；實現(xiàn)歸母凈利潤14.93億元，同比增長33.46%，業(yè)績穩(wěn)步增長；扣非歸母凈利潤14.37億元，同比增長31.01%。23年第二季度實現(xiàn)收入139.75億元，同比增長16.73%，實現(xiàn)歸母凈利潤8.51億元，同比增長40.10%。

軍機(jī)產(chǎn)品業(yè)績增長顯著，銷售凈利率有所提升

23年上半年，子公司沈飛公司實現(xiàn)收入228.83億元，同比增長15.88%，實現(xiàn)凈利潤15.51億元，同比增長39.98%，公司主力軍機(jī)產(chǎn)品業(yè)績增長顯著；吉航公司實現(xiàn)收入2.70億元，凈利潤-0.95億元。23年上半年公司深化“三個沈飛”建設(shè)新局面，開拓“五個迭代”升級新高地，全面助推公司高質(zhì)量發(fā)展和跨代轉(zhuǎn)型升級，業(yè)績穩(wěn)步增長，銷售凈利率為6.36%，同比增加0.80pct。

增資沈陽飛機(jī)設(shè)計研究所揚(yáng)州院，完成股權(quán)激勵二期的股票授予

23年上半年，公司為落實航空工業(yè)集團(tuán)科技創(chuàng)新重要部署，穩(wěn)鏈補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈暢通循環(huán)，布局未來產(chǎn)品新市場，向沈陽飛機(jī)設(shè)計研究所揚(yáng)州協(xié)同創(chuàng)新研究院有限公司現(xiàn)金增資1.6億元，增資后公司將持有揚(yáng)州院34.12%股權(quán)。2023年4月26日，公司完成向股票激勵計劃（第二期）激勵對象首次授予783.05萬股的限制性股票授予登記，預(yù)計股權(quán)激勵計劃有望推動公司管理效率的進(jìn)一步提升。

盈利預(yù)測、估值與評級

我們預(yù)計公司2023-25年營業(yè)收入分別為492.30/577.67/658.63億元，對應(yīng)增速分別為18.35%/17.34%/14.01%，歸母凈利潤分別為28.01/33.59/38.28億元，對應(yīng)增速分別為21.50%/19.96%/13.95%，三年CAGR為18.43%，EPS分別為1.02/1.22/1.39元/股，對應(yīng)PE分別為44/37/32倍。鑒于公司作為戰(zhàn)斗機(jī)龍頭企業(yè)，隨著十四五期間新裝備放量，2022年收購吉航拓展維修業(yè)務(wù)，公司業(yè)績有望進(jìn)一步提升，參照可比公司估值，我們給予公司24年48倍PE，目標(biāo)價58.52元。維持“買入”評級。

風(fēng)險提示：軍品交付確認(rèn)不及預(yù)期，民機(jī)型號進(jìn)展不及預(yù)期。