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星云股份(300648)

(資料圖片)

投資要點

事件：公司8月28日發(fā)布2023年半年報。

2023H1公司營收4.6億元，同比-17.0%；歸母凈利潤-0.5億元；其中2023Q2公司營收3.1億元，同環(huán)比分別-29.3%/+95.4%，歸母凈利潤-0.02億，同環(huán)比分別-180.0%/+40.7%。

收入端：鋰電設(shè)備承壓。2023H1公司鋰電設(shè)備、檢測服務(wù)、其他業(yè)務(wù)（主要系儲能和充電樁）營收分別為3.3/0.5/0.8億元；同比分別為-23.87%/+0.28%/+19.28%。鋰電設(shè)備的營收減少，主要是公司主動減少了部分低毛利率的訂單。

利潤端：2023H1公司毛利率、凈利率分別26.5%/-11.57%，同比分別+1.37pcts/-10.36pcts，主要系推廣“光儲充超充站”，四項費用率總體上升14.15pcts。

定增發(fā)力儲能，政策發(fā)力，積極推動光儲充一體化。公司已研發(fā)推出了覆蓋100KW--3450KW不同功率段的PCS，公司的PCS產(chǎn)品獲得“2023年度中國儲能產(chǎn)業(yè)最佳PCS供應(yīng)商獎”。公司擬定增不超過12億元，用于星云儲能系統(tǒng)及電池關(guān)鍵部件制造和檢測中心項目+補流，項目達產(chǎn)后儲能和充電樁領(lǐng)域可形成工商業(yè)和電網(wǎng)側(cè)儲能PCS分別810、1800套，直流快充樁及直流模塊8100套。2023年3月，福建7部門下發(fā)《福建省“光儲充檢”充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)管理指南（試行）》，預(yù)計未來隨著各地具體政策的落地，“儲能+快充”的模式將得到快速推廣。公司與合作伙伴共同開發(fā)并推廣“光儲充檢智能超充站”整體解決方案。

與時代星云合作，有望推動儲能和充電樁放量。2023年公司預(yù)計和時代星云關(guān)聯(lián)銷售4億元，關(guān)聯(lián)采購1億元，公司與時代星云、星云智慧合作，有效資源整合，隨著項目的持續(xù)推進，有望推動儲能和充電樁業(yè)務(wù)放量。

盈利預(yù)測與投資評級：

我們預(yù)測公司2023-2025年營收分別為17.3/23.9/31.9億元，歸母凈利潤分別為0.3/1.1/2.1億元，對應(yīng)PE分別為143/35/18倍，首次覆蓋，給予“增持”評級。

風(fēng)險提示：

下游需求不及預(yù)期風(fēng)險；新業(yè)務(wù)進展不及預(yù)期；研報使用的信息數(shù)據(jù)更新不及時的風(fēng)險。