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蘇州卓兆點膠股份有限公司（證券簡稱：卓兆點膠；證券代碼：873726.NQ）主要從事高精度智能點膠設(shè)備、點膠閥及其核心部件的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，目前正在沖刺北交所IPO。

據(jù)招股書，卓兆點膠的主要產(chǎn)品包括精密螺桿閥、氣動式噴霧閥、壓電噴射閥、柱塞閥等點膠閥產(chǎn)品及轉(zhuǎn)子、定子等核心部件，同時，卓兆點膠可以根據(jù)客戶的需求靈活選配點膠平臺及運動控制系統(tǒng)、多功能輔助裝置，定制化研發(fā)、生產(chǎn)智能點膠設(shè)備。卓兆點膠的產(chǎn)品可以應(yīng)用于消費電子、光伏組件、新能源汽車、半導體生產(chǎn)等高端制造領(lǐng)域。

招股書顯示，卓兆點膠已與Apple Inc.（AAPL.O）、歌爾股份有限公司（證券簡稱：歌爾股份；證券代碼：002241.SZ）、立訊精密工業(yè)股份有限公司（證券簡稱：立訊精密；證券代碼：002475.SZ）、捷普投資（中國）有限公司等消費電子產(chǎn)業(yè)客戶穩(wěn)定合作，并已成功切入比亞迪股份有限公司（證券簡稱：比亞迪；證券代碼：002594.SZ）、特斯拉（TSLA.O）等新能源汽車制造商及隆基綠能科技股份有限公司（證券簡稱：隆基綠能；證券代碼：601012.SH）等光伏組件制造生產(chǎn)商、零部件供應(yīng)商的供應(yīng)鏈體系。

(資料圖片僅供參考)

但我們研究發(fā)現(xiàn)，卓兆點膠與主要客戶、供應(yīng)商關(guān)系匪淺，披露的信息還與客戶、供應(yīng)商存在明顯差異。此外，卓兆點膠似乎與關(guān)聯(lián)方研發(fā)設(shè)計混同。

與主要客戶、供應(yīng)商關(guān)系匪淺，信披還存明顯差異

某北交所上市公司A為卓兆點膠的參股公司、主要供應(yīng)商。2021年4月，卓兆點膠入股公司A，取得其發(fā)行前3.85%的股權(quán)。2023年1月，公司A在北交所發(fā)行上市。截至卓兆點膠招股書簽署日，卓兆點膠持有公司A2.76%的股權(quán)。

2020年至2022年，卓兆點膠向公司A的采購金額分別為163.98萬元、1877.45萬元、2302.18萬元，2021年的采購金額較2020年大幅提升。卓兆點膠表示，主要由于其2021年加大了對公司AMC7764系列運動控制器的采購。此外，問詢回復顯示，卓兆點膠入股公司A后，其付款條件由月結(jié)30天變更為月結(jié)60天。

同時，我們研究發(fā)現(xiàn)，卓兆點膠、公司A披露的信息存在諸多差異。例如，卓兆點膠2023年8月披露的更正后的2022年半年報稱，2022年6月末，卓兆點膠存在對公司A的應(yīng)收股利60萬元；但據(jù)公司A招股書，2022年6月末，其不存在應(yīng)付股利。

此外，據(jù)公司A招股書，2020年、2021年，公司A對卓兆點膠的銷售金額分別為160.87萬元、1876.76萬元，與卓兆點膠披露的采購金額163.98萬元、1877.45萬元相近，但兩家公司披露的購銷數(shù)量卻存在明顯差異。

卓兆點膠的問詢回復稱，卓兆點膠向公司A采購的主要產(chǎn)品有運動控制器、驅(qū)動器、電機，2020年的采購數(shù)量分別為80件、606件、599件，2021年的采購數(shù)量分別為2539件、4302件、189件。而據(jù)公司A的首輪問詢回復，2020年，公司A向卓兆點膠銷售點膠控制系統(tǒng)64套、驅(qū)動器600套；2021年，公司A向卓兆點膠銷售點膠控制系統(tǒng)733套、通用運動控制器555套、驅(qū)動器4280套。

同時，卓兆點膠與公司A披露的采購均價也存在差異。卓兆點膠的問詢回復稱，2021年，卓兆點膠向公司A采購MC7764S-J100、MC7764-J100的均價分別為20930.81元/套、12340.71元/套；但據(jù)公司A的二輪問詢回復，2021年，公司A向卓兆點膠銷售MC7764S-J100、MC7764-J100的均價分別為21032.86元/套、12810.69元/套。

另外，卓兆點膠招股書披露的重大采購合同似乎也有所遺漏。據(jù)公司A招股書，2022年6月，公司A與卓兆點膠簽訂了一筆金額為208.5萬元的銷售合同。卓兆點膠的招股書披露重要采購合同的標準為單筆訂單/合同金額在200萬元以上，但卻未披露與公司A的上述合同。

除了公司A外，卓兆點膠與主要客戶、主要勞務(wù)外包供應(yīng)商也關(guān)系匪淺。某科創(chuàng)板上市公司B為卓兆點膠2020年第二大客戶及2021年、2022年第一大客戶，其全資子公司為卓兆點膠的2022年第三大勞務(wù)外包供應(yīng)商。據(jù)招股書，2022年8月，公司B向卓兆點膠增資。截至招股書簽署日，公司B持有卓兆點膠0.8471%的股份。

此外，招股書顯示，2020年至2022年，卓兆點膠對公司B的銷售金額分別為4613.12萬元、10056.72萬元、11212.86萬元。招股書稱，2021年，卓兆點膠對公司B的銷售金額大幅提升，主要由于蘋果公司安排由卓兆點膠向公司B提供點膠設(shè)備，集成于公司B生產(chǎn)的自動化生產(chǎn)線中，用于蘋果公司的EMS廠商的產(chǎn)品生產(chǎn)。

不過，卓兆點膠與公司B披露的購銷金額似乎也不匹配。據(jù)卓兆點膠的招股書，2022年，卓兆點膠向公司B的銷售金額為11212.86萬元；但據(jù)公司B年報，2022年，其向第三、第四大供應(yīng)商的采購金額分別為12741.39萬元、8132.9萬元。

另外，卓兆點膠的招股書稱，2022年末，其合同負債較大，主要是公司B的預付款，涉及合同負債金額6982.41萬元。也就是說，據(jù)卓兆點膠披露，2022年末，公司B對其預付款金額應(yīng)當為6982.41萬元；但據(jù)公司B年報，2022年末，公司B對第一大預付款項對象的預付款金額為2473.66萬元，其預付固定資產(chǎn)、投資性房地產(chǎn)、無形資產(chǎn)等購置款僅4209.66萬元。

信息披露質(zhì)量似乎有待提高，似乎與關(guān)聯(lián)方研發(fā)設(shè)計混同

陳雨辰為卓兆點膠的副總經(jīng)理，卓兆點膠2022年6月披露的公開轉(zhuǎn)讓說明書稱，陳雨辰為本科學歷，但招股書上會稿卻稱陳雨辰為大專學歷。

招股書稱，2021年末，卓兆點膠的員工人數(shù)為430人。但據(jù)卓兆點膠2023年8月披露的更正后的2022年半年報，期初，也就是2021年末，卓兆點膠的員工人數(shù)為440人。

招股書稱，2020年、2021年，卓兆點膠的勞務(wù)外包費用分別為132.29萬元、1623.33萬元；但據(jù)卓兆點膠2022年6月披露的更正后的公開轉(zhuǎn)讓說明書，2020年、2021年，卓兆點膠的勞務(wù)外包費用分別為130.97萬元、1639.71萬元。其中，兩份法律文件披露的2020年卓兆點膠對蘇州德創(chuàng)測控技術(shù)咨詢有限公司的采購金額也不同。

陸永華為卓兆點膠的實際控制人之一，蘇州勝科設(shè)備技術(shù)有限公司（以下簡稱：蘇州勝科）、蘇州格聯(lián)威智能科技有限公司（以下簡稱：格聯(lián)威）為陸永華及其配偶控制的企業(yè)。據(jù)國家專利局網(wǎng)站，2020年至2022年，陸永華作為發(fā)明人，為蘇州勝科、格聯(lián)威申請了多項專利。

李寧為卓兆點膠的核心技術(shù)人員，招股書稱，2013年12月至2015年8月，李寧在蘇州勝科任職。但據(jù)國家專利局網(wǎng)站，2014年10月，李寧就作為設(shè)計人為卓兆點膠申請了“單軸機械臂”（申請?zhí)枺?014304045680）的外觀設(shè)計專利。

“智能點膠設(shè)備及核心零部件研發(fā)項目”為卓兆點膠的IPO募投項目，據(jù)該項目環(huán)評報告，2020年11月，卓兆點膠的年增產(chǎn)3600臺點膠機擴建項目驗收合格，卓兆點膠的點膠機產(chǎn)能達到4000臺/年。也就是說，2021年，卓兆點膠的點膠機產(chǎn)能似乎應(yīng)當較2020年增加了3600臺左右。

不過，卓兆點膠的招股書稱其不存在固定產(chǎn)品或固定工序的生產(chǎn)線，無法使用生產(chǎn)設(shè)備工時衡量產(chǎn)能。同時，以設(shè)備臺數(shù)為統(tǒng)計指標無法準確衡量其生產(chǎn)能力，因此無法測算各類產(chǎn)品傳統(tǒng)意義上的產(chǎn)能。

從產(chǎn)量來看，2020年至2022年，卓兆點膠的點膠設(shè)備產(chǎn)量僅為417臺、934臺、971臺，點膠閥產(chǎn)量僅為895臺、1986臺、2652臺，2021年其點膠設(shè)備和點膠閥合計產(chǎn)量較2020年僅提高1608套。

從銷量來看，2020年至2022年，卓兆點膠的點膠設(shè)備銷量僅為643臺、817臺、672臺，點膠閥銷量僅為719臺、1639臺、2674臺，2021年其點膠設(shè)備和點膠閥合計銷量較2020年僅提高1094套。實際產(chǎn)能利用率可能較低。

除了上述問題外，陳曉峰為卓兆點膠的實際控制人之一，深圳市司為機器人自動化有限公司、深圳市多司自動化有限公司為陳曉峰的兄弟陳曉飛及其配偶張靜控制的企業(yè)。卓兆點膠的公開轉(zhuǎn)讓說明書坦言，上述兩家公司的主營業(yè)務(wù)涉及點膠設(shè)備及相關(guān)機構(gòu)的生產(chǎn)及銷售，與卓兆點膠存在一定重疊，該部分業(yè)務(wù)構(gòu)成同業(yè)競爭。

據(jù)《專利法》第九條，同樣的發(fā)明創(chuàng)造只能授予一項專利權(quán)。但是，同一申請人同日對同樣的發(fā)明創(chuàng)造既申請實用新型專利又申請發(fā)明專利，先獲得的實用新型專利權(quán)尚未終止，且申請人聲明放棄該實用新型專利權(quán)的，可以授予發(fā)明專利權(quán)。

據(jù)國家專利局網(wǎng)站，2017年9月26日，卓兆點膠的子公司蘇州卓兆自動化科技有限公司同時申請了“一種具有制冷功能的點膠機”的發(fā)明專利和實用新型專利，且上述發(fā)明專利、實用新型專利均已獲得授權(quán)。不知道相關(guān)專利是否存在被宣告無效的風險呢？

經(jīng)營方面，2020年至2022年，卓兆點膠的前五大客戶收入占比分別為85.38%、81.42%、80.83%，處于較高水平。2020年至2022年，卓兆點膠的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為5.76次、3.16次、1.8次，大幅下滑。

此外，報告期內(nèi)，卓兆點膠曾兩度分配現(xiàn)金股利，累計分配現(xiàn)金股利16000萬元。2023年5月，卓兆點膠再次分配現(xiàn)金股利5022.52萬元。然而，卓兆點膠又擬通過本次IPO募集資金14000萬元用于補充流動資金。

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