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【資料圖】

我們認(rèn)為，目前煤價(jià)已跌入合理區(qū)間，跌幅逐步收窄，短期受國(guó)內(nèi)外需求偏弱影響，煤價(jià)或仍底部震蕩。若相關(guān)政策出臺(tái)或需求回升，煤價(jià)有望企穩(wěn)回升。長(zhǎng)期看，水風(fēng)光等電源的替代效應(yīng)使得火電需求逐步收縮，但煤炭資本開(kāi)支亦有望收縮，我們認(rèn)為煤炭供需或依然維持平衡態(tài)勢(shì)，煤價(jià)中樞仍有望維持高位區(qū)間。

（1）長(zhǎng)協(xié)占比高，業(yè)績(jī)韌性強(qiáng)，即使考慮到現(xiàn)貨價(jià)格下行，估值及分紅依然較具吸引力的動(dòng)力煤白馬龍頭公司：中國(guó)神華、中煤能源、陜西煤業(yè)、兗礦能源；

（2）庫(kù)存較低，估值較低的焦煤龍頭機(jī)會(huì)，建議關(guān)注山西焦煤、潞安環(huán)能；

（3）新能源轉(zhuǎn)型公司：華陽(yáng)股份；

（4）受益煤炭產(chǎn)量增長(zhǎng)和煤礦智能化建設(shè)提速的公司：鄭煤機(jī)、天地科技、云鼎科技。

風(fēng)險(xiǎn)提示

下游需求大幅下滑、保供穩(wěn)價(jià)及限產(chǎn)政策影響需持續(xù)跟蹤。