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站在新一輪創(chuàng)新周期的起點(diǎn)，AIGC成為新支點(diǎn)、企業(yè)加速數(shù)智化轉(zhuǎn)型成為重要標(biāo)志，同時(shí)代表數(shù)字經(jīng)濟(jì)理想商業(yè)模式的SaaS行業(yè)似乎也迎來了關(guān)鍵時(shí)刻——今年上半年掀起上市潮的同時(shí)，國(guó)內(nèi)頭部SaaS企業(yè)開始釋放出盈利拐點(diǎn)信號(hào)。

實(shí)際上，在港股SaaS陣營(yíng)中也有早已實(shí)現(xiàn)盈利的公司，例如，有著“知識(shí)產(chǎn)權(quán)服務(wù)領(lǐng)域的Shopify”之稱的阜博集團(tuán)(SEHK：3738)，不僅有自我造血的能力，其持續(xù)成長(zhǎng)性更是有目共睹。

根據(jù)公司2023年中報(bào)，今年上半年，阜博集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.03億港元，同比增長(zhǎng)80.3%，同比進(jìn)一步加速(去年同期為74%)；調(diào)整后凈利潤(rùn)約5806萬港元，同比增長(zhǎng)16.1%；經(jīng)調(diào)整EBITDA約1.8億港元，同比增長(zhǎng)38.9%。

(資料圖)

那么，阜博集團(tuán)何以能維持這么快增長(zhǎng)？

簡(jiǎn)單來說，阜博集團(tuán)通過與上游內(nèi)容方建立深度合作，借助其獨(dú)有的內(nèi)容識(shí)別技術(shù)，為其提供版權(quán)追蹤和保護(hù)、運(yùn)營(yíng)管理及變現(xiàn)服務(wù)，并幫助下游平臺(tái)減少侵權(quán)風(fēng)險(xiǎn)?；谶@一商業(yè)模式，公司打造出了SaaS化的訂閱服務(wù)(為版權(quán)方提供版權(quán)保護(hù))和增值服務(wù)(幫平臺(tái)變現(xiàn)分賬)雙輪驅(qū)動(dòng)的業(yè)務(wù)模式。

目前，這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)均延續(xù)過往強(qiáng)勁的勢(shì)頭。其中，訂閱服務(wù)在今年上半年貢獻(xiàn)收入4.67億港元，同比增長(zhǎng)131.4%，占總收入比重46.6%。增值服務(wù)，報(bào)告期內(nèi)貢獻(xiàn)收入5.36億元，同比增長(zhǎng)51.8%，占總收入比重約53.4%

這主要受兩方面因素驅(qū)動(dòng)：一是受益于海內(nèi)外DTC浪潮，版權(quán)平臺(tái)方對(duì)于版權(quán)保護(hù)需求旺盛，公司對(duì)大型內(nèi)容方客戶服務(wù)內(nèi)容的滲透率大幅提升。單是好萊塢重大客戶的合同升級(jí)，同一客戶就貢獻(xiàn)了去年同期10倍以上的收入。二是粒子科技并表帶來的協(xié)同效應(yīng)兌現(xiàn)，包括文化出海等。

除多元化經(jīng)營(yíng)之外，全球化布局也是阜博集團(tuán)表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)的重要因素。其中，上半年來自中國(guó)市場(chǎng)收入5.6億港元，同比增長(zhǎng)148.2%；同期來自美國(guó)市場(chǎng)收入4.4億港元，同比增長(zhǎng)34.2%，延續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。

顯然，受益于DTC潮流以及與重要大型內(nèi)容平臺(tái)的合作不斷深化，阜博的海外業(yè)務(wù)仍維持穩(wěn)健增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)則正處于快速放量階段，也反映出國(guó)內(nèi)數(shù)字內(nèi)容版權(quán)保護(hù)和變現(xiàn)的旺盛需求，以及優(yōu)質(zhì)文化出海戰(zhàn)略的顯著成效。

新一輪技術(shù)及產(chǎn)業(yè)變革期，阜博未來有哪些核心看點(diǎn)？

全球DTC潮流勢(shì)不可擋，預(yù)計(jì)未來阜博仍將繼續(xù)受益于已有客戶平臺(tái)內(nèi)容滲透率的提升和新客需求的拓展。同時(shí)，全球版權(quán)保護(hù)制度環(huán)境趨于完善，通過與大型版權(quán)保護(hù)平臺(tái)建立合作，阜博的服務(wù)與解決方案逐步觸達(dá)更多中、小創(chuàng)作者。事實(shí)上，在技術(shù)的推動(dòng)下，隨著DTC下沉覆蓋更廣泛的內(nèi)容創(chuàng)作者，公司由2B到2C的拓展與延伸已經(jīng)加速，正在為公司打開新的增量空間。

未來，阜博集團(tuán)還能否延續(xù)高成長(zhǎng)性？

答案是肯定的。

不過相較其他維度，筆者更想談?wù)劯凡┮恢眻?jiān)守的技術(shù)驅(qū)動(dòng)策略。數(shù)據(jù)顯示，2023上半年，阜博集團(tuán)的研發(fā)費(fèi)用達(dá)到9529萬港元。部分新增費(fèi)用的去向，一是對(duì)水印技術(shù)在新應(yīng)用場(chǎng)景方面進(jìn)行了大量研發(fā)和測(cè)試，二是重點(diǎn)布局AIGC和數(shù)據(jù)要素領(lǐng)域的技術(shù)能力。

實(shí)際上，全球都正處于上一輪科技和產(chǎn)業(yè)革命的蕭條期，要想讓經(jīng)濟(jì)再次繁榮，就要引爆新一輪的科技和產(chǎn)業(yè)革命。近年來各方大力推進(jìn)5G、物聯(lián)網(wǎng)、新能源、人工智能等技術(shù)演進(jìn)和應(yīng)用創(chuàng)新落地，便是有力的印證。對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)而言，數(shù)字經(jīng)濟(jì)無疑是長(zhǎng)期發(fā)展的專線，而Web3.0、AIGC這些代表著互聯(lián)網(wǎng)未來的重要方向，或許就是我們要找的答案。

其中，Web3.0被業(yè)內(nèi)視為“互聯(lián)網(wǎng)下一站”，重新定義了數(shù)字資產(chǎn)的所有權(quán)和交易方式，使得數(shù)字資產(chǎn)的所有權(quán)得以真正歸屬于擁有者，將極大地激活人們對(duì)于數(shù)字資產(chǎn)的投資需求。

換言之，數(shù)字資產(chǎn)的確權(quán)，促進(jìn)其流通和交易，有利于數(shù)字資產(chǎn)市場(chǎng)迅速擴(kuò)大，數(shù)字資產(chǎn)版權(quán)保護(hù)市場(chǎng)需求也將隨之?dāng)U容。

從這個(gè)視角來看，阜博可以說是Web3.0浪潮的天然參與者，現(xiàn)在正積極邁入Web3的這群頭部，有相當(dāng)一部分都是公司客戶，不管是主動(dòng)還是被動(dòng)，阜博都必然會(huì)參與其中。水印等核心技術(shù)的升級(jí)和新應(yīng)用場(chǎng)景測(cè)試或許正是運(yùn)用于此。

與此同時(shí)，需要留意的是，國(guó)內(nèi)對(duì)數(shù)字資產(chǎn)的態(tài)度似乎也已悄然發(fā)生改變。從今年1月首個(gè)國(guó)家級(jí)數(shù)字資產(chǎn)交易平臺(tái)——“中國(guó)數(shù)字資產(chǎn)交易平臺(tái)”在北京正式啟動(dòng)，到上海率先推動(dòng)NFT等資產(chǎn)數(shù)字化、數(shù)字IP全球化流通、數(shù)字確權(quán)保護(hù)等相關(guān)業(yè)態(tài)發(fā)展等種種跡象，可見一斑。這也為阜博拓展數(shù)字內(nèi)容資產(chǎn)保護(hù)與變現(xiàn)業(yè)務(wù)，乃至推動(dòng)以香港為鏈接點(diǎn)的全球優(yōu)質(zhì)數(shù)字內(nèi)容資產(chǎn)高效流通提供了進(jìn)一步的發(fā)展機(jī)遇。

站在區(qū)位的角度看，阜博以香港為總部，參與數(shù)字基建建設(shè)，去年相關(guān)重磅政策利好頻繁落地，阜博將成為首批受益者。例如，目前公司已成為香港Web3.0協(xié)會(huì)首批成員單位，并成為協(xié)會(huì)發(fā)起方之一的中國(guó)移動(dòng)國(guó)際公司的重要技術(shù)戰(zhàn)略合作伙伴，這意味著阜博或?qū)⒃谖磥砩疃葏⑴c香港Web3.0建設(shè)，推動(dòng)當(dāng)?shù)丶夹g(shù)變革和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，并把握更多Web3.0發(fā)展和跨界合作機(jī)會(huì)。

如果說Web3.0是未來互聯(lián)網(wǎng)的新范式，那么AIGC則是新一代生產(chǎn)工具。其核心意義在于提高內(nèi)容生產(chǎn)水平，降低內(nèi)容生產(chǎn)門檻，極大地豐富內(nèi)容生態(tài)，相應(yīng)的數(shù)字版權(quán)保護(hù)市場(chǎng)容量也將進(jìn)一步被放大。

AIGC的繁榮發(fā)展，有望為阜博后續(xù)打開更多應(yīng)用場(chǎng)景，從而探索出新增長(zhǎng)曲線。早在2022年，阜博就與AI領(lǐng)域最知名的高校佛羅里達(dá)大學(xué)達(dá)成合作，基于生成式AI進(jìn)行前瞻性的布局投入，隨后公司一直加大在AI核心技術(shù)上的投入，位于佛羅里達(dá)的研發(fā)中心或?qū)⒊蔀楦凡┖罄m(xù)產(chǎn)品開發(fā)的重要引擎。

值得注意的是，創(chuàng)新技術(shù)應(yīng)用往往在海外率先發(fā)酵，Web3.0、AIGC均不例外。以Web3.0區(qū)域發(fā)展情況來看，根據(jù)《邁向Web 3.0的算力基礎(chǔ)設(shè)施》白皮書顯示，2021年北美主導(dǎo)了Web 3.0市場(chǎng)，占全球收入超過37%，且到2022年，全球最有價(jià)值的100家金融科技公司中，約有一半位于美國(guó)，其中許多公司已經(jīng)在從事數(shù)字資產(chǎn)相關(guān)服務(wù)。

而阜博集團(tuán)一直與海外頂尖內(nèi)容與科技平臺(tái)保持長(zhǎng)期合作關(guān)系，公司有著先天的技術(shù)、市場(chǎng)與客戶優(yōu)勢(shì)，有望充分參與這一輪技術(shù)和產(chǎn)業(yè)變革新周期，從而持續(xù)把握海內(nèi)外發(fā)展紅利期，持續(xù)兌現(xiàn)高成長(zhǎng)。

尾聲

回歸市場(chǎng)層面，阜博現(xiàn)時(shí)股價(jià)已接近2020年底水平，并經(jīng)過一段時(shí)間筑底，但2019到2022年公司收入和利潤(rùn)都實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，像阜博這樣，既有“豐滿”的現(xiàn)實(shí)，又有可憧憬的“遠(yuǎn)方”，長(zhǎng)期吸引力不言而喻。

事實(shí)上，據(jù)觀察，目前已陸續(xù)有機(jī)構(gòu)發(fā)布報(bào)告，上調(diào)了對(duì)阜博的全年?duì)I收預(yù)期。

既是對(duì)于本期表現(xiàn)的肯定，也反映出對(duì)于公司后市發(fā)展的信心。

其中，國(guó)泰君安認(rèn)為，公司蓄力科技創(chuàng)新，社交變現(xiàn)業(yè)務(wù)的成長(zhǎng)活力超預(yù)期，對(duì)公司未來幾年保持高速營(yíng)收增長(zhǎng)及逐步提高盈利能力的潛能持樂觀展望，給予公司目標(biāo)價(jià)5.79港元，較當(dāng)前股價(jià)存在約156%的潛在上漲空間。