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(資料圖)

2023年8月30日，摩根士丹利發(fā)布亞朵首次覆蓋報(bào)告，大摩在研報(bào)中表示，亞朵是排名第一的中高端酒店品牌，增長速度遠(yuǎn)超同業(yè)。

首先，在酒店數(shù)量方面，截至2023年6月，亞朵已開業(yè)1000多家酒店，規(guī)模大幅領(lǐng)先(行業(yè)第二名僅約300家)；其次，亞朵每年新增酒店200多家，而其他中高端品牌僅能增加50-100家，體現(xiàn)了亞朵品牌強(qiáng)大的競爭力。從2019年到2022年，亞朵客房數(shù)量復(fù)合增長率達(dá)到32%，并預(yù)計(jì)2022年至2025年的年復(fù)合增長率將保持在28%，是其他國內(nèi)外酒店品牌增速的3倍(同業(yè)增速約為10%)。

同時(shí)，大摩根據(jù)AlphaWise的地理位置數(shù)據(jù)測算，亞朵未來將覆蓋中國的270個(gè)城市，僅旗艦品牌亞朵，門店數(shù)量就有望超過2,400家。

亞朵經(jīng)過多年的產(chǎn)品升級(jí)迭代，已經(jīng)具備成熟的回報(bào)確定性高的酒店產(chǎn)品，將推動(dòng)盈利水平和現(xiàn)金流的健康增長。自2013年成立至今，亞朵在中國的31個(gè)省會(huì)城市均實(shí)現(xiàn)覆蓋，并迅速擴(kuò)張到周邊城市。大摩認(rèn)為，亞朵目前已經(jīng)不需要通過直營或重資產(chǎn)投資的方式展示品牌，未來完全可以通過輕資產(chǎn)模式實(shí)現(xiàn)快速的網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張。

大摩表示對(duì)亞朵規(guī)模擴(kuò)張和利潤增長充滿信心，預(yù)期2025年收入60.4億，2025年EBITDA 17.3億。給予目標(biāo)價(jià)36美元，對(duì)應(yīng)18x 2025年EV/EBITDA，相對(duì)華住15x 2025年EV/EBITDA有20%溢價(jià)。