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【資料圖】

愛(ài)德華錢塞勒將馬拉松資本對(duì)“資本周期”分析的精華簡(jiǎn)化成以下八大信條：

（我調(diào)整了下，方便大家理解。）

1、大部分投資者在分析需求上比分析供給花更多時(shí)間，但預(yù)測(cè)需求比預(yù)測(cè)供給更難?。ü┙o影響均值回歸）

2、供給變動(dòng)驅(qū)動(dòng)行業(yè)盈利性，而股價(jià)常常未能預(yù)見(jiàn)供給側(cè)的變動(dòng)。

3、價(jià)值/增長(zhǎng)的二分法是錯(cuò)誤的，如果行業(yè)的供給側(cè)能夠提供支持，那具有高增長(zhǎng)的公司（如，亞馬遜）有理由獲得更高的估值。（成長(zhǎng)和價(jià)值不是非此即彼）

4、管理層資本配置的能力是首要的，可重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)每年的資本盈余。（巴菲特特別關(guān)注這個(gè)指標(biāo)）

5、投資銀行家推動(dòng)資本周期（如，IPO、增發(fā)股票，發(fā)行新債等），在很大程度上會(huì)損害投資者的投資收益。

6、當(dāng)政策制定者干預(yù)資本周期時(shí)，市場(chǎng)出清過(guò)程可能會(huì)停滯。新技術(shù)同樣會(huì)打斷正常的資本周期的運(yùn)轉(zhuǎn)。（資本周期受環(huán)境影響，并不是亙古不變）

7、泛行業(yè)分析師可以更好地運(yùn)用資本周期分析所必須的“外部人觀點(diǎn)”。（既見(jiàn)樹(shù)木又見(jiàn)森林，我們分析的時(shí)候要跳出行業(yè)，全局來(lái)看）

8、長(zhǎng)期投資者更適合運(yùn)用資本周期方法。（均值回歸需要時(shí)間）