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國(guó)聯(lián)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持美麗田園醫(yī)療健康（02373）“買入”評(píng)級(jí)，考慮到2023年公司尚處疫情恢復(fù)期，綜合相對(duì)與絕對(duì)估值法，給予2024年目標(biāo)價(jià)33.8港元，對(duì)應(yīng)2024年歸母凈利潤(rùn)與經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)PE分別為22x、20x。維持此前盈測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-25年?duì)I業(yè)收入分別為21.834.28億元，歸母凈利潤(rùn)分別為2.444.08億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)分別為2.764.52億元，EPS分別為1.03股，3年CAGR為58.2%。事件：6月14日公司發(fā)布正面盈利預(yù)告：預(yù)計(jì)2023H1收入增長(zhǎng)約40%，擁有人應(yīng)占利潤(rùn)增長(zhǎng)約400%。6月20日公司發(fā)布收購(gòu)進(jìn)度公告：2023H1公司旗下子公司上海美麗田園醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)有限公司以對(duì)價(jià)約人民幣400萬(wàn)元投資幽蘭品牌美容業(yè)務(wù)，投資重組完成后，上海美麗田園醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)有限公司將持有相關(guān)業(yè)務(wù)項(xiàng)目公司20%的股權(quán)，投資共涉及9家生活美容門店及1家醫(yī)療美容門店。疫后復(fù)蘇與并購(gòu)擴(kuò)張并進(jìn)，營(yíng)收利潤(rùn)快速修復(fù)疫后復(fù)蘇與并購(gòu)擴(kuò)張并進(jìn)。2023H1線下消費(fèi)場(chǎng)景恢復(fù)下客流增加，疊加主板上市開支減少，營(yíng)收利潤(rùn)快速恢復(fù)。同時(shí)，公司踐行服務(wù)網(wǎng)絡(luò)持續(xù)及有策略的拓張，積極關(guān)注現(xiàn)有門店所在區(qū)域的龍頭連鎖品牌，通過(guò)收并購(gòu)或戰(zhàn)略投資，進(jìn)一步布局區(qū)域發(fā)展，驅(qū)動(dòng)美麗與健康業(yè)務(wù)板塊提速增長(zhǎng)。疫后恢復(fù)+門店拓展+會(huì)員輸送提效，中期成長(zhǎng)路徑清晰1）門店拓展。2023年將通過(guò)內(nèi)生+加盟方式開設(shè)傳統(tǒng)美容服務(wù)門店超過(guò)50家，根據(jù)招股說(shuō)明書規(guī)劃，2024-2026年直營(yíng)服務(wù)網(wǎng)絡(luò)年均新增30家以上。2）會(huì)員輸送提效。傳統(tǒng)美容服務(wù)活躍會(huì)員粘性強(qiáng)，2022年7.8萬(wàn)直營(yíng)門店活躍會(huì)員中83.2%有復(fù)購(gòu)，23.7%的傳統(tǒng)美容服務(wù)活躍會(huì)員購(gòu)買了醫(yī)美服務(wù)或亞健康評(píng)估及干預(yù)服務(wù)（較2021年提升2pcts）。伴隨傳統(tǒng)美容服務(wù)活躍會(huì)員流量池?cái)U(kuò)大、對(duì)于醫(yī)美/健康管理服務(wù)需求增加，未來(lái)輸送比例有望進(jìn)一步提升。風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩風(fēng)險(xiǎn)；監(jiān)管政策超預(yù)期變化；醫(yī)療風(fēng)險(xiǎn)事故；拓店進(jìn)程不及預(yù)期；疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)。