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6月21日，互聯(lián)網(wǎng)家居品牌“致歐科技”在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，公司證券代碼為 301376，發(fā)行價(jià)格24.66元/股，發(fā)行市盈率為39.58倍。截至收盤(pán)，致歐科技每股26.67元，收漲6.81%，成交額5.94億元，換手率65.94%，總市值105.76億元。

此次上市，致歐科技計(jì)劃募資14.86億元，其中用于研發(fā)設(shè)計(jì)中心建設(shè)項(xiàng)目3.18億元、倉(cāng)儲(chǔ)物流體系擴(kuò)建項(xiàng)目約5.17億元、鄭州總部運(yùn)營(yíng)管理中心建設(shè)項(xiàng)目約3.51億元，以及補(bǔ)充流動(dòng)資金3億元。

業(yè)績(jī)方面，在2020年至2022年的三年時(shí)間里，致歐科技的營(yíng)收分別為39.71億元、59.67億元、54.55億元。營(yíng)收在2021年創(chuàng)新高后第二年即有所回落，未呈現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。

(資料圖片)

在增長(zhǎng)率方面，致歐科技在2020年?duì)I收增長(zhǎng)率達(dá)到70.72%，創(chuàng)下近年來(lái)新高，這一強(qiáng)勁增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)在2021年就回落到50.26%，2022年增長(zhǎng)率為-8.58%，跌落明顯。

凈利潤(rùn)方面，2020年至2022年凈利潤(rùn)分別為3.8億元、2.4億元和2.5億元，凈利潤(rùn)在2020年達(dá)到新高同比增長(zhǎng)達(dá)251.85%，但在2021年?duì)I收持續(xù)增長(zhǎng)的現(xiàn)狀下，凈利潤(rùn)卻是增收不增利，同比增長(zhǎng)率為-36.84%，2022年也只實(shí)現(xiàn)了微增長(zhǎng)。

致歐科技在招股書(shū)中表示，2021年以來(lái)業(yè)績(jī)波動(dòng)較大主要原因系海運(yùn)價(jià)格上漲、匯率震蕩等不利因素影響，存在業(yè)績(jī)下滑或者利潤(rùn)增幅收窄的情形。

近七成依賴(lài)亞馬遜

致歐科技主營(yíng)家居產(chǎn)品研發(fā)、設(shè)計(jì)和銷(xiāo)售，產(chǎn)品主要包括家具系列、家居系列、庭院系列、寵物系列等。公司依托廣東家居產(chǎn)業(yè)集群協(xié)同能力，并重點(diǎn)運(yùn)營(yíng)歐洲、北美及日本市場(chǎng)。

與其他家居產(chǎn)品外貿(mào)商不同，致歐科技主要通過(guò)線(xiàn)上電商渠道展開(kāi)銷(xiāo)售。根據(jù) Euromonitor的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2021年，全球消費(fèi)電子、服裝等品類(lèi)的線(xiàn)上滲透率分別高達(dá)42.4%、29.9%，全球家居產(chǎn)品的線(xiàn)上滲透率僅為20.0%，依然有很大增長(zhǎng)空間。

但線(xiàn)上家居市場(chǎng)普遍存在著一些不足，影響著消費(fèi)者的購(gòu)買(mǎi)意愿。如產(chǎn)品更新迭代較慢；設(shè)計(jì)且品質(zhì)好的產(chǎn)品價(jià)格偏貴，性?xún)r(jià)比不高；配送時(shí)效長(zhǎng)，包裝易破損；無(wú)法提供場(chǎng)景化搭配的購(gòu)物體驗(yàn)；原創(chuàng)設(shè)計(jì)不足，低價(jià)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)嚴(yán)重等等。

當(dāng)前，在經(jīng)營(yíng)渠道分布上，致歐科技主要通過(guò)線(xiàn)上B2C模式和跨境出口B2B模式實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品銷(xiāo)售，“B2B+B2C”兩種模式相結(jié)合。2020至2022年，致歐家居通過(guò)B2C模式實(shí)現(xiàn)的銷(xiāo)售收入分別為32.9億元、48.15億元和43.31億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為82.93％、80.81％和80.53%，是最主要的銷(xiāo)售模式。

致歐科技在亞馬遜、ManoMano、Cdiscount、eBay及其他線(xiàn)上B2C平臺(tái)上均有布局，但亞馬遜平臺(tái)依然是該公司主要的營(yíng)收來(lái)源，2020至2022年亞馬遜平臺(tái)帶來(lái)的營(yíng)收占比分別為71.80%、67.87%和67.61%。

2021年開(kāi)始，亞馬遜平臺(tái)加強(qiáng)監(jiān)管措施，致歐科技近七成的收入在單一平臺(tái)上存在一定的發(fā)展隱患。

“但致歐目前打造了自有品牌，以良好的產(chǎn)品用戶(hù)體驗(yàn)打造了品牌影響力，同時(shí)也構(gòu)筑了供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)，多年來(lái)不斷建設(shè)和優(yōu)化供應(yīng)鏈體系，已具備快速響應(yīng)的柔性供應(yīng)鏈管理能力的護(hù)城河?！本W(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心B2B與跨境電商部主任、高級(jí)分析師張周平向記者表示。

致歐科技主要經(jīng)營(yíng)SONGMICS、VASAGLE、FEANDREA三大自有品牌家居產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)和銷(xiāo)售。從致歐科技的品類(lèi)來(lái)看，家居，寵物是疫情以來(lái)增速最穩(wěn)定的“宅經(jīng)濟(jì)”類(lèi)目。

寧波新東方工貿(mào)有限公司CEO朱秋城向記者表示，賣(mài)家多平臺(tái)發(fā)展是主流，擺脫單一平臺(tái)的依賴(lài)，發(fā)展獨(dú)立站等應(yīng)該是致歐下一步應(yīng)該考慮的問(wèn)題。致歐科技代表的2023年跨境電商趨勢(shì)是，極致優(yōu)質(zhì)供應(yīng)鏈下的品牌化出海模式越來(lái)越重要。

對(duì)標(biāo)“宜家”尚有較大差距

此前，致歐科技曾多次在發(fā)展目標(biāo)中提及利用自身的經(jīng)營(yíng)和設(shè)計(jì)優(yōu)勢(shì)，對(duì)標(biāo)成為“線(xiàn)上宜家”為海外電商消費(fèi)者帶去優(yōu)質(zhì)中國(guó)產(chǎn)品。與宜家相似，致歐科技的產(chǎn)品涵蓋家庭生活中各種場(chǎng)景，但就目前的營(yíng)收等指標(biāo)來(lái)看，致歐科技與宜家相比還有很大差距。

以歐洲市場(chǎng)為例，目前歐洲家居市場(chǎng)整體競(jìng)爭(zhēng)格局較為分散，宜家家居占相對(duì)強(qiáng)勢(shì)的主導(dǎo)地位，2021年市場(chǎng)占有率達(dá)11.18%，其他頭部品牌市場(chǎng)占有率較低。其中，致歐科技全渠道市場(chǎng)占有率在2021年僅有0.31%，電商渠道市場(chǎng)占有率為1.53%。

“對(duì)標(biāo)宜家等已經(jīng)成熟的線(xiàn)下品牌，我們的產(chǎn)品深度還是有比較大的差距。這個(gè)過(guò)程不是簡(jiǎn)單幾年就能追上的。但隨著越來(lái)越多年輕人選擇線(xiàn)上渠道，線(xiàn)上的產(chǎn)品需求發(fā)生了變化，出現(xiàn)了一些不同于傳統(tǒng)購(gòu)買(mǎi)方式的新需求，比方說(shuō)顏色的多樣性、拆裝的便利性等?！敝職W科技創(chuàng)始人宋川在此前接受媒體采訪時(shí)表示。

在研發(fā)投入上，近三年致歐科技的研發(fā)費(fèi)用累計(jì)不足5000萬(wàn)元，這也使得證監(jiān)會(huì)對(duì)公司的研發(fā)投入以及創(chuàng)業(yè)板定位提出了質(zhì)疑。

2020年至2022年，致歐科技研發(fā)投入分別為1276.93萬(wàn)元、2451.04萬(wàn)元和4501.06萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比重僅為0.32%、0.41%和0.83%，始終不足1個(gè)百分點(diǎn)，研發(fā)費(fèi)用率也低于同行業(yè)平均水平。

截至2022年6月30日，該公司已獲授權(quán)專(zhuān)利414項(xiàng)，其中實(shí)用新型專(zhuān)利10項(xiàng)，外觀設(shè)計(jì)專(zhuān)利404項(xiàng)，并無(wú)發(fā)明專(zhuān)利。

值得注意的是，致歐科技主要采取“自主研發(fā)”和“合作開(kāi)發(fā)”的產(chǎn)品研發(fā)模式，并輔之以“選品”的模式。此前問(wèn)詢(xún)函顯示，該公司產(chǎn)品中技術(shù)和設(shè)計(jì)使用自主研發(fā)的占比偏低，2019年至2022年，自主研發(fā)模式貢獻(xiàn)營(yíng)收占比分別為17.37%、26.19%、28.37%和31.66%。

招股書(shū)上，致歐科技認(rèn)為，該公司收入主要來(lái)自非自主研發(fā)成果主要是公司充分利用中國(guó)家具家居供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)提高經(jīng)營(yíng)效率、提升經(jīng)營(yíng)規(guī)模的結(jié)果，具有商業(yè)合理性。

對(duì)于研發(fā)費(fèi)用低的問(wèn)題，致歐科技也解釋稱(chēng)，由于公司不涉及家具家居產(chǎn)品的自主生產(chǎn)環(huán)節(jié)，研發(fā)活動(dòng)主要是對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行材料選用調(diào)整、功能更新、外觀設(shè)計(jì)、視覺(jué)形象升級(jí)等方面的設(shè)計(jì)和研發(fā)，以及信息系統(tǒng)的開(kāi)發(fā)，無(wú)需大量投入人力資源、原材料、儀器設(shè)備等研發(fā)資源。

其披露的研發(fā)項(xiàng)目主要為家居、寵物等相關(guān)產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)以及客戶(hù)管理系統(tǒng)的升級(jí)，“科技”含量略顯不足，上市后是否會(huì)在研發(fā)方面加大投入還有待觀察。