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2023年6月21日恒帥股份（300969）發(fā)布公告稱公司于2023年6月19日接受機(jī)構(gòu)調(diào)研，鵬華基金楊發(fā)鑫 張煒 薛少龍、國(guó)金證券陳傳紅 朱睿 蘇瑩、西南證券鄭連聲、建信基金何坤華 黃子凌 戴仕遠(yuǎn) 姜峰 陶燦 張湘龍、開源證券李俊逸、天風(fēng)資管付方寶參與。

具體內(nèi)容如下：

問：請(qǐng)公司的新產(chǎn)品開發(fā)計(jì)劃？

【資料圖】

答：公司深耕車用電機(jī)和清洗系統(tǒng)領(lǐng)域多年，電機(jī)技術(shù)及流體技術(shù)是公司發(fā)展的核心源動(dòng)力，公司將持續(xù)深拓細(xì)分產(chǎn)品和技術(shù)的開發(fā)，例如諧波無(wú)刷電機(jī)、ESP電機(jī)、電動(dòng)門電機(jī)、熱管理系統(tǒng)電機(jī)、DS 清洗系統(tǒng)、EMC 性能、磁路設(shè)計(jì)、NVH 性能等方面的技術(shù)開發(fā)，為后續(xù)發(fā)展奠定了穩(wěn)固的技術(shù)基礎(chǔ)。同時(shí)，圍繞電機(jī)業(yè)務(wù)、電動(dòng)模塊業(yè)務(wù)、駕駛視覺清洗系統(tǒng)業(yè)務(wù)、熱管理系統(tǒng)業(yè)務(wù)四大業(yè)務(wù)單元進(jìn)行產(chǎn)品布局。

問：：請(qǐng)簡(jiǎn)要介紹公司 ADAS產(chǎn)品相關(guān)的進(jìn)展情況？

答：該產(chǎn)品的產(chǎn)品構(gòu)成主要包括智能清洗泵、液罐、管路、電磁閥、激光雷達(dá)清洗噴嘴、攝像頭清洗噴嘴等。各部件的數(shù)量主要取決于整車廠的自動(dòng)駕駛的傳感器使用方案，根據(jù)傳感器使用數(shù)量確定清洗點(diǎn)位數(shù)量。公司的主動(dòng)感知清洗系統(tǒng)在未來高級(jí)別自動(dòng)駕駛領(lǐng)域會(huì)有較好的市場(chǎng)前景。公司已向部分客戶小批量交樣并進(jìn)行路試，預(yù)計(jì)部分項(xiàng)目會(huì)于今年陸續(xù)結(jié)束路試進(jìn)入定點(diǎn)環(huán)節(jié)。除已交樣客戶外，部分客戶已在進(jìn)行系統(tǒng)標(biāo)定。由于該產(chǎn)品的控制邏輯需嵌入自動(dòng)駕駛系統(tǒng)邏輯算法中，整個(gè)產(chǎn)品開發(fā)周期會(huì)長(zhǎng)于常規(guī)清洗系統(tǒng)產(chǎn)品開發(fā)。

問：：請(qǐng)簡(jiǎn)要介紹下公司美國(guó)工廠和泰國(guó)工廠相應(yīng)的產(chǎn)能規(guī)劃和產(chǎn)品布局情況？

答：公司美國(guó)工廠總體投資規(guī)劃為不超過 1500 萬(wàn)美元，已購(gòu)置廠房和土地，已經(jīng)陸續(xù)進(jìn)行設(shè)備投入和產(chǎn)品開發(fā)，通過海外布局生產(chǎn)基地來提升公司現(xiàn)有產(chǎn)品的增長(zhǎng)潛力。美國(guó)工廠主要進(jìn)行清洗系統(tǒng)產(chǎn)品的配套和相關(guān)新產(chǎn)品的同步研發(fā)，并逐步布局其他新產(chǎn)品。

泰國(guó)生產(chǎn)基地第一期整體投資規(guī)模 20,000 萬(wàn)人民幣，主要建設(shè)內(nèi)容包括購(gòu)買土地（72畝土地）并進(jìn)行廠區(qū)建設(shè)、新建各類電機(jī)及執(zhí)行器以及清洗泵生產(chǎn)線。公司第一期規(guī)劃在項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后將新增 300萬(wàn)件門類電機(jī)、130萬(wàn)件充電門執(zhí)行器、130萬(wàn)件隱形門把手執(zhí)行器和 300萬(wàn)件洗滌泵等產(chǎn)能。 汽車行業(yè)存在貼近客戶配套的需求，公司一直為成為引領(lǐng)市場(chǎng)的全球化企業(yè)而努力奮斗。

問：：請(qǐng)簡(jiǎn)要介紹公司諧波磁場(chǎng)電機(jī)的優(yōu)缺點(diǎn)及目前的發(fā)展進(jìn)度？

答：諧波磁場(chǎng)電機(jī)技術(shù)屬于電機(jī)領(lǐng)域的底層技術(shù)變革，相比傳統(tǒng)電機(jī)，諧波磁場(chǎng)電機(jī)具備諸多優(yōu)勢(shì)（1）電機(jī)輕量化。諧波磁場(chǎng)電機(jī)的體積、重量、材料耗用相應(yīng)減少，功率密度會(huì)顯著高于傳統(tǒng)電機(jī)；（2）基于磁場(chǎng)的特殊性新設(shè)計(jì)，諧波磁場(chǎng)電機(jī)可大幅降低電機(jī)軸電流；（3）諧波磁場(chǎng)電機(jī)的控制方法與傳統(tǒng)電機(jī)一致，可以同樣適配現(xiàn)有永磁同步電機(jī)的應(yīng)用場(chǎng)景；（4）相比部分傳統(tǒng)高壓電機(jī)，諧波磁場(chǎng)電機(jī)的制造工藝有所簡(jiǎn)化。（5）成本優(yōu)化。由于輕量化帶來的材料投入減少，將進(jìn)一步優(yōu)化電機(jī)的成本結(jié)構(gòu)，建立更為深厚的成本護(hù)城河。

由于諧波磁場(chǎng)電機(jī)的特殊磁路設(shè)計(jì)，其制造精度和裝配復(fù)雜度要求更高，具有更高的制造壁壘。 諧波磁場(chǎng)電機(jī)對(duì)基礎(chǔ)磁性材料要求較高，相關(guān)材料的研發(fā)也持續(xù)進(jìn)行中，總體進(jìn)展都較為順利。相關(guān)研發(fā)項(xiàng)目預(yù)計(jì)于今年進(jìn)行產(chǎn)業(yè)化落地，逐步搭建小批量磁性材料中試線。

問：：請(qǐng)簡(jiǎn)要說明公司如何繼續(xù)維持在成本上的優(yōu)勢(shì)？

答：公司在成本上的核心優(yōu)勢(shì)主要來源于公司在供應(yīng)鏈上的垂直整合，不斷加深整體的護(hù)城河，具體可以體現(xiàn)在以下方面（1）標(biāo)準(zhǔn)化和平臺(tái)化的產(chǎn)品戰(zhàn)略帶來的質(zhì)量和成本優(yōu)勢(shì)。公司在產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、開發(fā)和制造過程中采用平臺(tái)化技術(shù)、模塊化生產(chǎn)、標(biāo)準(zhǔn)化零部件策略，提高零部件的共用率，有效的提高生產(chǎn)效率、產(chǎn)品質(zhì)量和降低產(chǎn)品成本；（2）零部件自制。公司在產(chǎn)品的制造過程中不斷實(shí)現(xiàn)核心零部件的自制，向上游產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)一步延伸。公司已經(jīng)實(shí)現(xiàn)注塑工藝、沖壓工藝、精密裝配工藝方面零部件的大幅自制比例，目前還在進(jìn)行磁性材料等基礎(chǔ)原材料方面的研發(fā)，高自制率有利于公司更好的控制成本和質(zhì)量，提高產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力和毛利率；（3）自動(dòng)化設(shè)備自研和自制。公司具備自動(dòng)化生產(chǎn)線的自主研發(fā)、設(shè)計(jì)及集成制造能力。公司組建了專門的設(shè)備研制團(tuán)隊(duì)，施行以智能化設(shè)備代替人工建立全自動(dòng)生產(chǎn)線的策略，設(shè)備自研自制一方面降低了整體設(shè)備的采購(gòu)成本，另一方面節(jié)約了外采設(shè)備的調(diào)試和定制研制時(shí)間，大幅縮短新產(chǎn)品的量產(chǎn)準(zhǔn)備時(shí)間。

問：：請(qǐng)公司未來是否有員工股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃？

答：公司上市前已經(jīng)通過成立員工持股平臺(tái)的方式對(duì)中高層管理人員及核心員工進(jìn)行了股權(quán)激勵(lì)，未來公司會(huì)根據(jù)整體發(fā)展規(guī)劃、資本市場(chǎng)變化等情況，在合適的時(shí)機(jī)開展股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃。

問：：請(qǐng)二季度整體的毛利率趨勢(shì)情況？

答：公司憑借深厚的技術(shù)儲(chǔ)備、優(yōu)質(zhì)的客戶結(jié)構(gòu)、極強(qiáng)的研發(fā)能力和成本管控能力，綜合毛利率保持行業(yè)較好水平。近兩年原材料價(jià)格波動(dòng)較大，受此影響，公司綜合毛利率也會(huì)產(chǎn)生一些波動(dòng)；從 2022 年下半年開始，隨著產(chǎn)能規(guī)模的提升以及下游原材料價(jià)格的趨穩(wěn)，毛利率已逐步升。

公司將持續(xù)開發(fā)新產(chǎn)品，同時(shí)積極開拓新市場(chǎng)、新客戶，提升與鞏固公司技術(shù)優(yōu)勢(shì)及核心競(jìng)爭(zhēng)力，繼續(xù)深化實(shí)施自動(dòng)化、信息化改造，提升精益生產(chǎn)管理水平、管理效率、產(chǎn)品良率，實(shí)現(xiàn)更優(yōu)的資源配置，以達(dá)到降本增效的目的。

問：：公司目前業(yè)務(wù)拓展情況與未來發(fā)展展望？

答：公司深耕車用電機(jī)和清洗系統(tǒng)領(lǐng)域多年，電機(jī)技術(shù)及流體技術(shù)是公司發(fā)展的核心源動(dòng)力，公司將持續(xù)深拓細(xì)分技術(shù)領(lǐng)域開發(fā)，為后續(xù)發(fā)展奠定了穩(wěn)固的技術(shù)基礎(chǔ)。

未來，公司將積極布局主動(dòng)安全及舒適配套的電機(jī)系列產(chǎn)品、智能駕駛主動(dòng)感知清洗系統(tǒng)、新能源汽車熱管理系統(tǒng)，依賴新技術(shù)、新產(chǎn)品的開發(fā)，全面提升公司綜合實(shí)力，努力把公司營(yíng)造成為一家技術(shù)領(lǐng)先、品質(zhì)卓越、服務(wù)優(yōu)秀的車用電機(jī)技術(shù)解決方案的供應(yīng)商。

恒帥股份（300969）主營(yíng)業(yè)務(wù)：公司主要從事車用微電機(jī)及以微電機(jī)為核心組件的汽車清洗泵、清洗系統(tǒng)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。

恒帥股份2023一季報(bào)顯示，公司主營(yíng)收入1.83億元，同比上升12.03%；歸母凈利潤(rùn)4085.05萬(wàn)元，同比上升28.5%；扣非凈利潤(rùn)3715.59萬(wàn)元，同比上升30.28%；負(fù)債率19.44%，投資收益135.61萬(wàn)元，財(cái)務(wù)費(fèi)用33.21萬(wàn)元，毛利率34.19%。

該股最近90天內(nèi)共有3家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)3家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為71.46。

以下是詳細(xì)的盈利預(yù)測(cè)信息：

融資融券數(shù)據(jù)顯示該股近3個(gè)月融資凈流入19.56萬(wàn)，融資余額增加；融券凈流入0.0，融券余額增加。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，恒帥股份（300969）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河一般，盈利能力良好，營(yíng)收成長(zhǎng)性良好。財(cái)務(wù)相對(duì)健康，須關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率。該股好公司指標(biāo)3.5星，好價(jià)格指標(biāo)2星，綜合指標(biāo)2.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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