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(相關(guān)資料圖)

報(bào)告摘要：

公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為汽 車儀表板總成、門(mén)板總成等，產(chǎn)品種類擴(kuò)張疊加國(guó)內(nèi)外產(chǎn)能布局，服務(wù)客戶能力持續(xù)提升。公司初期以儀表板總成產(chǎn)品為核心進(jìn)行拓展，逐漸確立了在儀表板總成細(xì)分領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。后續(xù)逐漸擴(kuò)展飾件品類，現(xiàn)已擁有較為完善的汽車飾件產(chǎn)品系列，包括儀表板總成、門(mén)內(nèi)護(hù)板總成、立柱護(hù)板總成、頂置文件柜總成、流水槽蓋板總成和汽車外飾件保險(xiǎn)杠總成等，根據(jù)公司2022 年報(bào)，所供乘用車儀表板總成約1300 元/套，商用車儀表板總成約900 元/套，門(mén)板總成約1300 元/套，整體單車價(jià)值較高。產(chǎn)能布局方面，隨著客戶資源的逐步積累，結(jié)合現(xiàn)有客戶生產(chǎn)區(qū)域布局，在國(guó)內(nèi)19 個(gè)城市設(shè)立了生產(chǎn)制造基地，大幅提高了產(chǎn)品供應(yīng)效率，提升產(chǎn)品準(zhǔn)時(shí)交付能力。在國(guó)外，公司亦積極把握汽車產(chǎn)業(yè)國(guó)際化發(fā)展趨勢(shì)，已在馬來(lái)西亞和墨西哥投資設(shè)立公司并建立生產(chǎn)基地，培育東南亞和北美市場(chǎng)推動(dòng)公司業(yè)務(wù)輻射至全球。

內(nèi)飾行業(yè)市場(chǎng)集中度低，競(jìng)爭(zhēng)格局分散，公司憑借優(yōu)秀的客戶結(jié)構(gòu)快速成長(zhǎng)。汽車內(nèi)飾與下游整車開(kāi)發(fā)綁定較為緊密，細(xì)分產(chǎn)品繁多以及行業(yè)參與者眾多，市場(chǎng)集中度不高。目前我國(guó)汽車內(nèi)飾行業(yè)中主要分為三類供應(yīng)商：佛吉亞、安通林等國(guó)際tier1，延鋒汽車飾件、一汽富維等主機(jī)廠下屬零部件供應(yīng)商以及新泉股份、常熟汽飾、寧波華翔等國(guó)產(chǎn)第三方汽飾企業(yè)。根據(jù)公告，2022 年度公司儀表板總成在乘用車市場(chǎng)的市場(chǎng)占有率為13.95%，在中、重型卡車細(xì)分領(lǐng)域市場(chǎng)地位尤為突出，2022 年的市場(chǎng)占有率達(dá)到 24.1%。2022 年，公司前三大客戶為吉利汽車、奇瑞汽車、T 客戶，三者營(yíng)收占比超過(guò)60%，得益于吉利、奇瑞、T 客戶、理想、比亞迪、埃安等優(yōu)質(zhì)自主車企和新能源客戶，公司未來(lái)2 年有望維持較高增長(zhǎng)。

盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)公司2023-2025 年歸母凈利潤(rùn)分別為7.1/9.0/11.2億元，EPS 分別為1.46/1.85/2.3 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為29.7/23.5/18.9。公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性較強(qiáng)，給予“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：下游客戶銷量不及預(yù)期，新工廠產(chǎn)能爬坡不及預(yù)期。