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中郵證券有限責(zé)任公司鮑學(xué)博近期對(duì)國(guó)睿科技進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《國(guó)睿防務(wù)業(yè)績(jī)保持較快增長(zhǎng)，軍貿(mào)前景廣闊》，本報(bào)告對(duì)國(guó)睿科技給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為15.41元。

國(guó)?？萍?600562)
事件
8 月 29 日， 國(guó)?？萍及l(fā)布 2023 年半年報(bào)。 2023H1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 15.58 億元，同比增長(zhǎng) 6%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 3.35 億元，同比增長(zhǎng)14%。
點(diǎn)評(píng)
1、 2023 年上半年，子公司國(guó)睿防務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 10.25 億元，同比增長(zhǎng) 16%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 3.15 億元，同比增長(zhǎng) 19%，凈利率達(dá) 31%，體現(xiàn)了軍貿(mào)業(yè)務(wù)較強(qiáng)的盈利能力。 公司新型武器定位雷達(dá)受到多個(gè)國(guó)際用戶青睞，在對(duì)外演示中表現(xiàn)優(yōu)秀，有力推動(dòng)了市場(chǎng)爭(zhēng)取工作；某型第四代多功能防空情報(bào)雷達(dá)成功實(shí)現(xiàn)國(guó)際市場(chǎng)突破，進(jìn)一步擴(kuò)大了公司高端雷達(dá)裝備在國(guó)際市場(chǎng)上的份額，具有重要意義； YLC-2E 多功能雷達(dá)等產(chǎn)品首次亮相第十屆世界雷達(dá)博覽會(huì)，受到廣泛關(guān)注，市場(chǎng)前景良好。 上半年， 公司成功簽約多個(gè)重要軍貿(mào)項(xiàng)目，完成多型軍貿(mào)產(chǎn)品廠驗(yàn)、發(fā)貨和交付工作，受益于美元對(duì)人民幣升值，公司匯兌收益約為 2000 萬(wàn)。
2022 年 10 月，公司與電科國(guó)際簽訂某型雷達(dá)系統(tǒng)項(xiàng)目銷售合同1.42 億美元，體現(xiàn)了軍貿(mào)拐點(diǎn)的來(lái)臨。公司在 2022 年 12 月 5 日在上證 e 互動(dòng)中明確表示， 十四所的艦載雷達(dá)尚未形成出口銷售，后續(xù)如果形成對(duì)外銷售，將以資產(chǎn)重組或科技成果轉(zhuǎn)化的形式進(jìn)入國(guó)睿防務(wù)，進(jìn)一步豐富公司軍貿(mào)產(chǎn)品譜系。 我們認(rèn)為，隨著中國(guó)日益走向世界舞臺(tái)中央，中國(guó)軍貿(mào)有望迎來(lái)大發(fā)展，國(guó)睿防務(wù)公司軍貿(mào)拐點(diǎn)已至，業(yè)績(jī)有望迎來(lái)較快增長(zhǎng)。
2、子公司恩瑞特上半年?duì)I收為 3.14 億，凈利潤(rùn) 656 萬(wàn)，均同比略有下滑。 在氣象雷達(dá)方面，公司成功簽約韓國(guó) P 波段、 L 波段風(fēng)廓線雷達(dá)，完成巴西 X/Ka 雙波長(zhǎng)雙極化多普勒云雨雷達(dá)現(xiàn)場(chǎng)架設(shè)并進(jìn)入試運(yùn)營(yíng)階段；在軌交領(lǐng)域，公司先后簽訂南京既有線全線網(wǎng)信號(hào)智能運(yùn)維、南京 6 號(hào)線乘客信息系統(tǒng)等項(xiàng)目合同，智慧軌交新簽總體穩(wěn)步提升。
3、子公司國(guó)睿信維上半年?duì)I收為 1.37 億，同比增長(zhǎng) 9%，凈利潤(rùn)為 945 萬(wàn)，同比基本持平。上半年，公司成功中標(biāo)?？低曌灾?PLM2.0底座項(xiàng)目，簽訂航空工業(yè)某成員單位設(shè)計(jì)工藝一體化項(xiàng)目，承接船舶多個(gè)主機(jī)廠所的數(shù)字化設(shè)計(jì)平臺(tái)等項(xiàng)目實(shí)施工作，在航天，兵器、國(guó)防電子等其他領(lǐng)域也取得了多個(gè)重要訂單，“REACH 睿知”自主工業(yè)軟件產(chǎn)品市場(chǎng)影響力得到進(jìn)一步提升
4、 我們預(yù)計(jì)公司 2023-2025 年的歸母凈利潤(rùn)分別為 7.48、 9.69、12.58 億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià) PE 分別為 25、 19、 15 倍， 維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
軍貿(mào)市場(chǎng)波動(dòng)；防務(wù)雷達(dá)內(nèi)銷不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致利潤(rùn)率下降。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，中金公司陳顯帆研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為78.97%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利6.34億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為29.6。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有1家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，增持評(píng)級(jí)1家。