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【資料圖】

勝宏科技(300476)

2023H1業(yè)績(jī)短期承壓，遠(yuǎn)期發(fā)展動(dòng)力強(qiáng)勁，維持“買入”評(píng)級(jí)

公司2023H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收36.70億元，同比-8.10%；歸母凈利潤(rùn)3.45億元，同比-24.15%；扣非凈利潤(rùn)3.52億元，同比-19.46%；毛利率20.96%，同比+2.60pcts。2023Q2單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收19.12億元，同比-2.69%，環(huán)比+8.80%；歸母凈利潤(rùn)2.20億元，同比-12.91%，環(huán)比+75.68%；扣非凈利潤(rùn)為2.38億元，同比-2.63%，環(huán)比+108.75%?？紤]短期電子市場(chǎng)疲軟等因素，我們下調(diào)2023-2025年業(yè)績(jī)預(yù)期，預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)為8.73/11.75/14.92億元（前值為10.99/13.79/15.42億元），對(duì)應(yīng)EPS為1.01/1.36/1.73元（前值為1.27/1.60/1.79元），當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為19.5/14.5/11.4倍，我們看好公司在新能源汽車、高端服務(wù)器等高端產(chǎn)品布局帶來(lái)的公司業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，維持“買入”評(píng)級(jí)。

2021H1公司業(yè)績(jī)短期承壓，環(huán)比大幅改善，靜待行業(yè)復(fù)蘇

受宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)周期等多重因素影響，以手機(jī)、PC為代表的消費(fèi)電子行業(yè)整體需求較為疲軟，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，產(chǎn)品價(jià)格同比下降，公司業(yè)績(jī)短期承壓。不過，2023Q2公司營(yíng)業(yè)收入環(huán)比+8.80%，歸母凈利潤(rùn)環(huán)比+75.68%，業(yè)績(jī)環(huán)比大幅改善。根據(jù)Prismark預(yù)測(cè)，PCB行業(yè)將在2023H2出現(xiàn)季節(jié)性復(fù)蘇，屆時(shí)公司業(yè)績(jī)有望迎來(lái)復(fù)蘇。

智慧工廠降本增效，高端產(chǎn)品賦予長(zhǎng)久發(fā)展動(dòng)力

產(chǎn)品產(chǎn)能雙端發(fā)力，打造公司強(qiáng)勁成長(zhǎng)引擎。產(chǎn)能端，公司率先打造新一代工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)智慧工廠，大幅縮短產(chǎn)品生產(chǎn)周期，降低生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)成本，大幅提升產(chǎn)能和品質(zhì)，人均產(chǎn)值屢創(chuàng)新高。產(chǎn)品端，在消費(fèi)電子市場(chǎng)需求低迷的情況下，及時(shí)調(diào)整客戶結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，大力拓展新能源、新能源汽車、高端服務(wù)器、基站通訊、元宇宙類產(chǎn)品，進(jìn)一步提升高端產(chǎn)品的份額及市場(chǎng)占有率。公司已推出高階HDI、高頻高速PCB等多款A(yù)I服務(wù)器相關(guān)產(chǎn)品，能滿足客戶對(duì)高端產(chǎn)品的需求，為公司后續(xù)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)增添新動(dòng)能。

風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求恢復(fù)不及預(yù)期；產(chǎn)品擴(kuò)張不及預(yù)期；技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期。