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9月1日，在香港聯(lián)交所上市8年的達(dá)利食品選擇退市。

(資料圖)

回望2015年初登港股時(shí)，達(dá)利食品頂著的是“全球消費(fèi)品項(xiàng)目最大的IPO（首次公開(kāi)募股）”的光環(huán)。關(guān)于退市，達(dá)利食品給出的理由是，股價(jià)表現(xiàn)不佳、股權(quán)融資能力有限等。

對(duì)于是否會(huì)到A股上市，9月1日，達(dá)利食品對(duì)新京報(bào)記者表示，目前沒(méi)有這一方面的運(yùn)作計(jì)劃。

從蛋黃派到薯片等各類零食，憑借“跟隨戰(zhàn)略”，達(dá)利食品的營(yíng)收近幾年上升到200億元級(jí)別。不過(guò)從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，達(dá)利食品的新品依然難堪重任，成熟品牌也面臨市場(chǎng)萎縮的“痛苦”。業(yè)內(nèi)人士稱，達(dá)利食品受“委屈”，與其產(chǎn)品力不足、護(hù)城河不深有著重要關(guān)系。

告別港股

在港股市場(chǎng)，“達(dá)利食品”這一簡(jiǎn)稱將成為歷史。9月1日，在食品飲料行業(yè)占據(jù)重要地位的達(dá)利食品正式從港股退市。此前，上交所也發(fā)布公告稱，滬港通下港股通標(biāo)的名單發(fā)生調(diào)整，達(dá)利食品調(diào)出。

根據(jù)達(dá)利食品官網(wǎng)介紹，創(chuàng)始人許世輝1989年9月創(chuàng)立達(dá)利食品集團(tuán)的前身惠安美利食品廠。1992年，福建惠安達(dá)利食品有限公司成立，并開(kāi)始使用“達(dá)利”字號(hào)。到2005年，“達(dá)利園”“可比克”“好吃點(diǎn)”等品牌陸續(xù)誕生，組成了達(dá)利食品的產(chǎn)品矩陣。

2015年，達(dá)利食品在香港聯(lián)交所上市，成為當(dāng)年全球消費(fèi)品項(xiàng)目最大的IPO、港股最大的民營(yíng)企業(yè)IPO，也是亞太區(qū)12個(gè)月以來(lái)最大的食品飲料行業(yè)IPO。雖然股價(jià)長(zhǎng)期表現(xiàn)低迷，但達(dá)利食品市值也曾沖過(guò)千億港元門檻。

今年6月27日，面對(duì)不太活躍的市場(chǎng)，達(dá)利食品選擇退市。其發(fā)布公告稱，公司及要約人融世國(guó)際聯(lián)合公布，要約人要求董事會(huì)向計(jì)劃股東提出建議，透過(guò)計(jì)劃安排方式將公司擬私有化，建議涉及注銷計(jì)劃股份。待計(jì)劃生效后，達(dá)利食品將按照相關(guān)規(guī)定向聯(lián)交所申請(qǐng)撤銷股份于聯(lián)交所的上市地位。而在此前的6月21日，達(dá)利食品停牌，截至6月20日收盤，其股價(jià)為港元/股，市值為372億港元。

融世國(guó)際認(rèn)為，由于股價(jià)低迷，達(dá)利食品已喪失維持上市地位的優(yōu)勢(shì)，股權(quán)集資能力有限。達(dá)利食品股份一直在相對(duì)較低的價(jià)格區(qū)間交易，成交量有限，這不符合達(dá)利食品在業(yè)內(nèi)的地位，也不能向市場(chǎng)傳達(dá)其真實(shí)價(jià)值。自2015年首次公開(kāi)發(fā)售以來(lái)，達(dá)利食品并無(wú)通過(guò)股權(quán)發(fā)行籌集任何資金，因此維持上市地位從融資角度而言意義有限，但仍會(huì)產(chǎn)生維持上市成本。達(dá)利食品自聯(lián)交所退市，有利于節(jié)省與合規(guī)及維持公司上市地位相關(guān)的成本。

有人為達(dá)利食品算了一筆賬，其每年為維持上市地位支付年審費(fèi)用約520萬(wàn)港元，上市以來(lái)已花費(fèi)4160萬(wàn)元。從節(jié)約成本的角度看，退市不失為一種選項(xiàng)。

香頌資本董事沈萌向新京報(bào)記者表示，港股現(xiàn)狀確實(shí)是比A股的估值低、流動(dòng)性弱。達(dá)利食品雖然業(yè)績(jī)表現(xiàn)穩(wěn)定，但增長(zhǎng)率潛力和想象空間都比較有限，無(wú)法激勵(lì)投資者預(yù)期。上市并不能給達(dá)利帶來(lái)更多的收益，也難以增加達(dá)利品牌的影響力。

對(duì)于本次私有化，達(dá)利食品9月1日向新京報(bào)記者方面回應(yīng)稱，除考慮資本市場(chǎng)表現(xiàn)、融資能力有限等外部環(huán)境因素外，公司也希望在當(dāng)前充滿挑戰(zhàn)的環(huán)境中，減少對(duì)股價(jià)表現(xiàn)、股息率等資本市場(chǎng)事項(xiàng)的關(guān)注，進(jìn)一步專注于產(chǎn)業(yè)升級(jí)、提升核心競(jìng)爭(zhēng)力。對(duì)于是否會(huì)到A股上市，達(dá)利食品稱公司目前沒(méi)有A股資本運(yùn)作計(jì)劃。

業(yè)績(jī)見(jiàn)到天花板

作為此前聯(lián)交所的明星企業(yè)，達(dá)利食品在食品飲料行業(yè)有著不小的競(jìng)爭(zhēng)力。財(cái)報(bào)顯示，2022年其收入為億元，凈利潤(rùn)為億元。

雖然業(yè)務(wù)體系龐大，但2022年達(dá)利食品營(yíng)收同比下滑%，凈利潤(rùn)同比下降%。從業(yè)務(wù)層面來(lái)看，達(dá)利食品旗下家庭消費(fèi)分部收入同比上升%至億元，休閑食品分部收入下滑%至億元，即飲飲料分部收入同比下滑%至億元。家庭消費(fèi)、休閑食品、即飲飲料的毛利分別為億元、億元、億元，分別同比下降%、%、%。

從2015年上市到2019年，達(dá)利食品營(yíng)收呈現(xiàn)增長(zhǎng)狀態(tài)，但2020年達(dá)利食品營(yíng)收出現(xiàn)下滑，下滑幅度為%。經(jīng)歷下滑后，2021年達(dá)利食品營(yíng)收達(dá)到億元，是其業(yè)績(jī)頂點(diǎn)，2022年其營(yíng)收又縮回200億元以內(nèi)。

2022年7月，高盛發(fā)布研究報(bào)告稱，將達(dá)利食品評(píng)級(jí)由“買入”降至“中性”，將2022—2024年每股盈利預(yù)測(cè)平均下調(diào)10%。另預(yù)計(jì)2021—2024年收入年復(fù)合增長(zhǎng)率放緩至%。報(bào)告中稱達(dá)利食品專注于推出新產(chǎn)品、進(jìn)入新品類，將越來(lái)越具有挑戰(zhàn)性，包括需求前景、在低線城市中經(jīng)銷商增加新、優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品庫(kù)存和促銷的意愿，可能會(huì)帶來(lái)壓力。公司在過(guò)去幾年中分銷商盈利能力下降，以及競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境更加激烈和較短的產(chǎn)品生命周期可能會(huì)減慢其收益的步伐，或需要更大的投資來(lái)推動(dòng)增長(zhǎng)。

產(chǎn)品創(chuàng)新勢(shì)在必行

蛋黃派、涼茶、薯片……達(dá)利食品的這些拳頭產(chǎn)品及其背后的八大品牌，至今受到不少消費(fèi)者的喜愛(ài)。縱觀達(dá)利食品的發(fā)展史，蛋黃派讓達(dá)利食品嘗到“復(fù)制粘貼”策略的甜頭。

1995年，韓國(guó)食品企業(yè)好麗友進(jìn)入中國(guó)，隨即推出派系列產(chǎn)品，包括巧克力派、蛋黃派等，并打出“好麗友，好朋友”的宣傳口號(hào)。彼時(shí)中國(guó)零食市場(chǎng)正處于初步發(fā)展期，好麗友派系列產(chǎn)品俘獲大批年輕消費(fèi)者。據(jù)公開(kāi)資料顯示，2002年，達(dá)利食品推出“達(dá)利園”系列的蛋黃派，與好麗友口味類似，但價(jià)格更低，因而大賣。

嘗到“復(fù)制粘貼”的甜頭，達(dá)利食品開(kāi)始類似的發(fā)展之路。隨后幾年中，可比克、好吃點(diǎn)、和其正、樂(lè)虎在中國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)對(duì)應(yīng)領(lǐng)域中逐漸站穩(wěn)腳跟。以其近年重點(diǎn)發(fā)力的“豆本豆”豆奶為例，該產(chǎn)品出現(xiàn)之前，維他奶的豆奶產(chǎn)品讓消費(fèi)者印象深刻。而達(dá)利食品財(cái)報(bào)顯示，豆本豆自從2021年開(kāi)始，作為豆奶行業(yè)排名第一的品牌，市占率持續(xù)提升，2022年銷售收入上升%至億元。

但并不是所有的產(chǎn)品都如豆本豆一樣，能在與各類巨頭的競(jìng)爭(zhēng)中謀得生存空間。2021年，達(dá)利食品遭遇上市以來(lái)首次凈利潤(rùn)下滑。在這一年，豆本豆銷售收入達(dá)億元，同比增長(zhǎng)%。樂(lè)虎的銷售收入也實(shí)現(xiàn)%的同比增長(zhǎng)，達(dá)到億元。相比之下，涼茶業(yè)務(wù)并沒(méi)有起色，銷售收入同比下降%至億元，被上述兩個(gè)品類超越。

2022年，涼茶和其正、功能飲料樂(lè)虎所在的即飲飲料板塊業(yè)績(jī)下滑，其中樂(lè)虎銷售收入同比下降%至億元，茶飲料銷售收入下降%至億元。

達(dá)利食品正面對(duì)來(lái)自各個(gè)品牌線的壓力，功能飲料領(lǐng)域，除了老對(duì)手紅牛外，東鵬特飲正在快速占領(lǐng)市場(chǎng)，其母公司業(yè)績(jī)也大漲。根據(jù)尼爾森IQ的報(bào)告，2023年上半年，東鵬特飲在中國(guó)能量飲料市場(chǎng)中銷售量占比，由2022年末的%提升至%。在豆奶領(lǐng)域，乳業(yè)巨頭伊利、蒙牛都在大力扶持其豆奶品牌。

數(shù)據(jù)顯示，2022年，達(dá)利食品研發(fā)費(fèi)用率處于行業(yè)低位，為%，低于三只松鼠、鹽津鋪?zhàn)拥绕放?。達(dá)利食品也認(rèn)識(shí)到急需培養(yǎng)新的爆款重要性。達(dá)利食品在財(cái)報(bào)中表示，2023年將不斷推進(jìn)休閑食品健康增長(zhǎng)，激發(fā)即飲板塊迸發(fā)新的市場(chǎng)活力，推進(jìn)植物基的高端和創(chuàng)新，擴(kuò)大短保的優(yōu)質(zhì)終端網(wǎng)點(diǎn)布局和規(guī)?；瘍?yōu)勢(shì)。

達(dá)利食品方面對(duì)此回應(yīng)新京報(bào)記者稱，圍繞消費(fèi)升級(jí)新趨勢(shì)，通過(guò)產(chǎn)品研發(fā)創(chuàng)新、新品類布局，達(dá)利食品打造了豆本豆、美焙辰兩個(gè)銷售額均超過(guò)10億元的新品牌。同時(shí)，通過(guò)優(yōu)化老品類，繼續(xù)鞏固原有優(yōu)勢(shì)品類的領(lǐng)先地位。未來(lái)，達(dá)利食品仍將以創(chuàng)新為核心驅(qū)動(dòng)力，推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展。

沈萌認(rèn)為，達(dá)利食品的發(fā)展模式或許被部分觀點(diǎn)認(rèn)為缺乏創(chuàng)新，但達(dá)利的定位也許就是滿足特定的需求群體，其業(yè)績(jī)相對(duì)穩(wěn)定，并沒(méi)有看出這一策略在短期內(nèi)存在問(wèn)題，不過(guò)中長(zhǎng)期達(dá)利或許要做好迭代的準(zhǔn)備。至于未來(lái)達(dá)利食品是否有機(jī)會(huì)在A股上市，他認(rèn)為食品行業(yè)目前在A股并不屬于被鼓勵(lì)上市的行業(yè)。

新京報(bào)記者 王子揚(yáng)

編輯 李嚴(yán)

校對(duì) 趙琳